Operace REPO - co to je? REPO transakce a půjčky cenných papírů

Nejběžnější a nejoblíbenější formátZabezpečené připsání cenných papírů nebo peněz je repo operace. Z čeho se snažíme pochopit od samého začátku. Smlouva o zpětném odkupu (REPO, REPO) je smlouva o půjčování cenných papírů, jejichž ručitelem je hotovost. Situace může být obrácena, pokud je zárukou vypůjčených prostředků cenné papíry. Repo dohoda je často označována jako dohoda o zpětném odkupu. Ujednání stanoví pro obě strany opačné povinnosti: jedná se o prodej a nákup.

Typy REPO

Existují dva formáty repo operace: přímá a obrácená. Přímá dohoda určuje prodej cenných papírů jednou stranou druhé straně. Zároveň je dohodnuto, že první strana bude své cenné papíry zpětně kupovat včas a za předem stanovenou cenu. Reverzní nákup bude proveden za cenu vyšší než je primární. Rozdíl mezi prodejní cenou a kupní cenou balíčku cenných papírů odráží ziskovost této transakce. Je vyjádřena v ročních procentách a nazývá se repo sazbou. Hlavním cílem provádění přímých dohod je přilákat finanční prostředky.

Reverzní zpětný odkup znamená nákup balíkudokumenty a přijetí závazků při zpětném prodeji. Hlavním účelem dohody je dočasné přidělení volných finančních zdrojů.

Ekonomická podstata operací

Na pozadí jiných manipulací s cennými papíry samotnýmiOperace REPO zůstává v poptávce. Co je z ekonomického hlediska zcela zřejmé. Jedna strana získává v procesu partnerství potřebné finanční prostředky, druhá strana zcela eliminuje nedostatek cenných papírů. Dále druhá strana získá zájem o dočasné užívání svého hmotného majetku. Transakce se většinou provádějí s vládními cennými papíry a jsou časově rozděleny do kategorie krátkodobých opatření. Smlouva upravuje partnerství trvající několik dní až několik měsíců. Ve světové praxi se často uzavírají denní smlouvy. Mezi prodávajícím a kupujícím prostřednictvím zprostředkovatelských obchodů se uzavírají cenné papíry. Jako třetí osoba ve většině situací jedná bankovní instituce, jejíž povinnosti jsou uvedeny ve smlouvě. Situace umožňuje otevření účtů za cenné papíry a peněžní prostředky ve zprostředkovatelské bance. Uspořádání, ve kterém jsou zapojeny tři strany, je méně riskantní.

REPO a půjčování

Pokud se podíváte na REPO obecně, můžetepožádat o změnu půjček proti ceně nemovitosti. Jediným rozdílem je, že převod cenných papírů a příjem finančních prostředků jsou vedeny současně. Okamžitý převod vlastnictví z jednoho dodavatele do druhého je dalším rysem transakce REPO. Co je to, budeme se snažit pochopit ještě důkladněji tím, že zvážíme fáze partnerství.

REPO zahrnuje dvě fáze:

• Primární nákup nebo prodej cenných papírů.
• Reverzní nákup nebo prodej cenných papírů.

Specificita fází dohody

Rozdíl v čase mezi prováděním prvního a druhéhoDruhá část dohody je nazývána repo. Časový interval mezi manipulacemi se obvykle měří v kalendářních dnech. Počítání začíná dnem, kdy strany splní své závazky a končí dnem uskutečnění druhé části dohody. Každá ze stran je v roli kupujícího a v roli prodávajícího. Často bývá původní kupující cenných papírů nazýván věřitelem a původním prodávajícím je dlužník. Investiční operace s cennými papíry pro prvního prodávajícího mají formu přímého REPO, kupující vidí manipulaci ve formě obrácené REPO. Cenné papíry, které jsou předmětem dohody, se označují buď jako základní aktiva nebo kolaterál. Repo operace spojené s poskytováním úvěru zajištěného cennými papíry jsou oceněny repo sazbou.

Smluvní rizika

Riziko je povinnou složkou, bez nížžádná repo operace není možná. Co to je a jaké rizika jsou pro uspořádání typické? Zjistíme to v pořádku. Hlavní nebezpečí souvisí s tím, že druhá fáze dohody nemusí být splněna. Je velice pravděpodobné, že v době zpětného nákupu prodávající nebude mít tyto cenné papíry na ruce a kupující nebude mít finanční prostředky. Pomoc v takových situacích může být jak úpadek, tak zatčení účtů. Jako možnost: v důsledku změny situace na trhu může jedna ze stran jednoduše odmítnout plnit své závazky a usilovat o vlastní zisk.

Snížení rizik repo

Aby se snížilo riziko nesplnění povinností jedné strany, měly by být nákup a prodej cenných papírů doprovázeny těmito body:

• Diskontování zajištění.
• Povinnosti musí být přehodnoceny.
• Je důležité vykonávat systematickou kontrolu nad přiměřeností tohoto ustanovení.
• Zavedení příspěvků na marži (kompenzace).
  

Sleva ve vztahu k repo operacím jeHodnota, která charakterizuje tržní cenu zajištění v souladu s velikostí stávajících závazků v určitém okamžiku a po celou dobu trvání partnerství.

Repo repo je vyhodnocena s ohledem na primární diskontní hodnotu, která je stanovena dohodou mezi stranami při uzavření transakce. Stojí za pozornost následující:

• Vyšší slevová hodnota poskytuje kupujícímu dobrou výhodu, která získává kolaterál za nižší cenu.
• Čím nižší je primární sleva, tím více přínosů prodávajícího poskytuje, což zajišťuje zajištění za vyšší cenu.

Je možné konstatovat, že primární sleva odráží vzájemnost ceny zajištění a hodnoty závazků za první část smlouvy přijatelné pro každou stranu REPO.

Změna hodnoty zajištění v rámci dohod o zpětném odkupu

Před realizací první části REPO nákladůpovinnosti ve většině situací zůstává beze změny. Pouze bezpečnostní opatření podléhají změnám a dokonce je to zanedbatelné z důvodu dočasného zpoždění v plnění smlouvy za 1-3 dny. Současně při přímém repo operaci s dobou trvání 3 měsíce nebo více se cena závazků i zajištění může výrazně lišit. Na vývoj událostí budou mít vliv následující faktory:

• Dynamika tržní hodnoty.
• Zvýšení výnosů z příjmů.
• Změna slevy ve srovnání s její primární hodnotou, která způsobí, že jedna ze stran vznikne významné ztráty.

Mechanismus vyrovnávacích příspěvků

Možný mechanismus lze vyloučitkompenzačních příspěvků. Aktivuje se uzavřením dohody o maximálních diskontních sazbách: maximální a minimální. Během období REPO systém obchodování MICEX provádí denní přehodnocení hodnoty závazků a ceny zajištění a kontroluje úroveň jeho přiměřenosti.

Pokud jsou náklady na kolaterálpodhodnoceno a jeho předběžné posouzení je nadhodnoceno, jedna ze stran je nucena provést vyrovnávací příspěvek na likvidaci ztrát druhé strany. Může být vyjádřeno jak v cenných papírech, tak v měnovém formátu. V této situaci je repo dohoda mírně upravena. Povinnosti jedné ze stran v druhé části transakce jsou sníženy. V případě, že je nutno provést kompenzační příspěvek, strana ignoruje své závazky, je zapotřebí brzy provést druhou část smlouvy. Mechanismus odškodnění vám umožňuje udržovat rovnováhu mezi zajištěním a závazky. Může rovněž zahájit předčasné plnění povinností vyplývajících ze smlouvy.

Exkurze do historie

Aktivní bankovní operace podle systému REPO na trhudluhopisy byly poprvé uplatněny v roce 2003 po přijetí příslušného legislativního aktu. Během hospodářské krize, která v roce 2008 vzkvétala v celé své slávě, se změnil význam dvou operací - přímého a obráceného REPO. Začali mít větší váhu jako dominantní nástroj pro poskytování likvidity do rozpadajícího se bankovního systému. Stojí za zmínku, že v určitých časových intervalech je hlavní a někdy i jediným poskytovatelem likvidity od roku 2008 centrální banka Ruské federace. Tato skutečnost byla také úspěšně potvrzena skutečností, že výsledky přímých aukcí REPO v letech 2008 a 2009 jednoznačně ukázaly, že CB je dodavatelem likvidity.

Úloha CBR v repo operacích

Finanční instituce aktivně využívají aktivituOperace repo banky k udržení stejné likvidity. O tom svědčí skutečnost, že většina dohod není delší než jeden den. Operace trvající 3 až 7 dní v poměru 9,22-12,4% ročně jsou extrémně vzácné. Ve tváři kupujícího dluhopisů v první části smlouvy a prodávající za druhé téměř vždy jedná jako CBR. Banka určuje kruh účastníků transakcí po předběžném posouzení žádostí.

V role záruk nebo základních dluhopisůsamotné dluhopisy, které patří do kategorie cenných papírů, mohou hrát jiné cenné papíry, které jsou zahrnuty do Lombardového seznamu Banky Ruska. Výhodou dohod lze také nazvat skutečnost, že jsou charakterizovány individuálním daňovým režimem. To činí manipulaci téměř nejefektivnější mechanismus půjček.